Durante el cuarto trimestre de 2012, la desaceleración en el ritmo de crecimiento de la economía mundial ha resultado ser menor a la de trimestres previos, aunque la mejora en el tono no ha sido general en todas las regiones, como más adelante se detallará.
Los acuerdos tomados a lo largo del año por las autoridades en Europa parecen haber dado frutos durante el cuarto trimestre, período en el que se ha observado un favorable comportamiento de los mercados y una disminución de las tensiones financieras. Pese a que las primas de riesgo soberano en algunos países continúan elevadas, las medidas adoptadas han servido para que se disipen las dudas con relación al riesgo de ruptura del euro. La Troika (Comisión Europea, Fondo Monetario Internacional y Banco Central Europeo) ha alcanzado nuevos acuerdos con el gobierno griego. Además, se han dado los primeros pasos para poner en marcha una supervisión bancaria única, aspecto considerado clave para romper el vínculo entre riesgo soberano y bancario. Con todo, la zona euro no ha podido evitar una nueva contracción en el cuarto trimestre, de una magnitud incluso algo superior a la experimentada en el trimestre anterior.
La economía de Estados Unidos se ha comportado de una forma más dinámica en la parte final de 2012 que en la primera. El crecimiento en el tercer trimestre sorprendió por su robustez (+0,8% trimestral) y parece haberse extendido al cuarto trimestre, con una actividad industrial que se va recuperando tras los efectos del huracán Sandy, un consumo con mejor tono y un sector de la construcción que continúa mejorando. El mercado laboral sigue creando empleo, si bien no de forma lo suficientemente intensa como para que la tasa de paro descienda significativamente (apenas lo ha hecho unas décimas por debajo del 8%). En todo caso, el trimestre se ha caracterizado por la creciente incertidumbre (que todavía continúa) sobre el proceso que Estados Unidos finalmente implemente para hacer frente al elevado desequilibrio que acumula en sus cuentas públicas y al límite en su endeudamiento. El modo en el que se resuelvan ambos asuntos incidirá en la recuperación económica del país.
La economía mexicana ha mantenido, en la parte final de 2012, el perfil de suave desaceleración que acumula desde comienzos de año. Así, en el tercer trimestre se expandió un 0,5% intertrimestral. Este tono parece haberse mantenido en el cuarto trimestre, apoyado en la demanda doméstica, puesto que las exportaciones se han resentido, fruto de la incertidumbre derivada de la resolución del llamado fiscal cliff de Estados Unidos.
En América del Sur la actividad ha recuperado tono en el tramo final de 2012, dado el impacto que en el sector exterior han tenido las tensiones financieras registradas en la primera parte del ejercicio y la disminución del consumo procedente de las economías avanzadas. La demanda doméstica conserva su robustez y la inflación, en general, se sitúa dentro de los rangos establecidos por los bancos centrales.
En Turquía continúa la corrección de los desequilibrios. La inflación se ha moderado significativamente, lo que ha permitido una política monetaria más laxa y, por tanto, un mayor soporte a la demanda doméstica. La balanza por cuenta corriente del país también ha mejorado y, en la parte final del año, el tono en los mercados financieros turcos ha sido más positivo. Todo ello no evita que la actividad se haya moderado en 2012.
Finalmente, los últimos datos de coyuntura en China muestran que se ha interrumpido la tendencia a la desaceleración, en un trimestre en el que comienza el cambio de liderazgo en el país. Los datos apuntan a una estabilización en los sectores más afectados por la desaceleración global y, en su conjunto, una recuperación de las exportaciones y de la actividad en comparación con trimestres anteriores.
En cuanto a la evolución de los tipos de cambio, hay que destacar la apreciación, con respecto a los datos de hace doce meses, del tipo de cambio medio y final de la mayor parte de las divisas relevantes para el Grupo. En el trimestre, sin embargo, se ha registrado una depreciación del tipo de cambio medio y final de todas las monedas con influencia en los estados financieros del Banco. En suma, el impacto de los tipos de cambio en el balance, la actividad y los resultados del Grupo es negativo en el trimestre, pero positivo en el año.